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國際

1.歐盟預測愛爾蘭在2015年前能將預算赤字占GDP的比例降到3%，但IMF認為沒指望，說這比例在2014年將是5.1%，次年仍將高達4.8%。愛爾蘭接受紓困貸款，條件是實施一套四年撙節計畫，但撙節計畫可能拖著愛爾蘭經濟走一段漫長的下坡。IMF的最新報告說：「愛爾蘭經濟復甦預料快不起來。通貨緊縮、資產負債比太過緊繃，以及財政與財務逆轉，帶來很大的負面風險，影響愛爾蘭的還債能力。」特別令人擔心的是，IMF評估愛爾蘭危機擴散的風險「非常大」，「市場情緒影響之下，愛爾蘭對周邊歐元區經濟體的外溢效應可能很大。愛爾蘭出事，最可能影響希臘、葡萄牙等國」，「其他歐元區主權國家之間的關係將呈現負向，義大利和比利時情況難測」。

希臘方面，IMF表示，由於不景氣嚴重、借貸成本走高，以及預算大幅緊縮，希臘明年還要吃很多苦頭，在已公布的公務員減薪之外，還必須大力改革勞力市場、觀光和零售業，而這些除了帶來經濟陣痛，必定帶來一波波激烈抗議。原估債災嚴重的西班牙似乎好一點。西班牙央行17日公布數據，顯示境內銀行和金融機構的壞帳比例在10月上升到5.66%，是14年新高。不過IMF總經理史特勞斯卡恩說，西班牙不至於無可救藥，可能不需要歐盟紓困，也不會威脅歐元生存。

2.英國政府16日提出影響層面廣泛的電力部門改革措施，旨在確保未來10年有上千億英鎊的投資資金投入低碳能源。這套電力市場改革措施會設定碳價格下限，以鼓勵各界投資核能、離岸風力發電等昂貴低碳能源計畫。這項計畫也會設定排放性能標準和撥款給維持額外產能的發電機，也會建立電力回購（feed-in tariff）機制，以減少市場波動。據歐盟排放交易制度，電力公司須取得排放許可才能排放特定數量的二氧化碳，如電力公司排碳量低於可排上限，就可出售許可；反之，若超過上限可買進許可。公用事業公司之前抱怨，目前每噸碳價僅14歐元，無法鼓勵各界投資核能和其他低碳發電技術。英國政府提議的新機制，會在碳價低於特定水準時發揮效用。

3.歐盟峰會17日閉幕，各國領袖同意修改歐盟條約，以便在2013年建立抵禦債務危機的常設機制。但各國對於如何穩定歐債市場眼前的動盪情勢，則仍未拿出具體辦法。歐股與愛爾蘭等國債券也下挫。比利時總理容克爾說，各國正在研擬彈性運用由歐元區國家擔保的4,440億歐元紓機制的辦法，包含提供短期信用與收購公債等。這些措施將可舒緩歐洲央行 （ECB）獨撐大局的壓力。ECB自5月以來已收購720億歐元的邊陲歐元國公債，16日又投票通過增資一倍至107.6億歐元，以充實銀彈。德國堅持未來國家接受紓困時，該國公債價值必須減值，是引發最近這波歐債危機的導火線。上述聲明中雖未提到公債減值，但各國領袖同意未11月28日財長會議的決議，也就是公債減值將個案處理，並以符合國際貨幣基金（IMF）的慣例為原則。

4.據Ifo數據，德國12月企業信心升至109.9，優於分析師預期的109.4，且高於前月的109.3，已連續第七個月走升。對未來六個月的信心指數也創新高，由11月的106.3升至106.9。

5.葛洛斯（Bill Gross）正積極擴大投資組合，買進與股票連動的證券，為七年來頭一遭。此外，Pimco預期明年經濟成長可望加速，美國銀行公司債漲勢可期。根據Pimco16日向美國證管會（SEC）申報的資料，最快明年第二季開始，葛洛斯管理的總回報基金（Total Return Fund），將在投資組合中納入10%的優先股和可轉換債券等證券，但不包括普通股在內。這是葛洛斯2003年來首度投資股票相關證券。葛洛斯10月表示，聯準會（Fed）啟動第二輪資產收購計畫可能代表債市30年的多頭走勢告終，因此由他操盤的總回報基金已混合投資政府相關債券、抵押型房貸證券和新興市場債券。

隨著美國經濟好轉，市場避險需求正逐漸下滑，美國公債價格也跟著直直落。Fed11月初承諾額外收購6,000億美元資產以刺激經濟成長後，投資人加速撤離債市，12月8日截止當周出現淨贖回，為兩年來首見。到10月底止，葛洛斯已連續四個月減持公債部位。晨星的資料顯示，總回報基金11月遭投資人贖回19億美元，過去一個月績效下跌2.2%，落後93%的同業。

6.美國國會16日通過規模8,580億美元的減稅案，是十年來影響最深遠的減稅措施，個人與企業未來兩年將繼續享有較低稅率，可望幫助美國經濟明年成長率上升0.5至1個百分點。

７．由於歐美等主要市場進口需求大跌，新加坡11月出口成長腳步急踩煞車，成長銳減，但專家認為這其實是反映星國出口逐漸回復常態，2011年出口可望持續成長。新加坡國際企業發展局（IES）周五公布11月出口年增長僅10％，不但較10月年增34.5％低許多，也低於市場預期的年增22.8％。而以前月比 較，11月出口經調節性因素調整後下跌13％，較市場預估下跌1.2％來得嚴重；10月為月增5.8％。由於星國經濟十分依賴出口，因此常被視作全球經濟 走向的指標。

新加坡聯昌銀行（CIMB）首席經濟學家宋城煥認為若綜合過去2個月的數據，星國到年底前的出口仍然良好；出口經過1年大幅成長後，製造業暫時停緩才導致出口銳減，但整體仍指向回到正常的成長水準。星國預期今年國內生產毛額（GDP）成長約15％，2011年將減緩至成長4％至6％之間，仍符合國家長期成長的趨勢。新加坡幣兌美元匯率周五小幅貶值至1.3117新加坡幣價位。星國11月電子業出口，從10月年增34％放緩至年增10.8％，了反映全球電子需求減弱，專家預料包括台灣、南韓、泰國等以電子出口為主的亞洲經濟體也會出現類似情況。

8.日本駐中國大使丹羽宇一郎訪問中國南京的計畫，恐因日本昨天提出防衛計畫大綱而生變。日本內閣會議17日通過新版「防衛計畫大綱」，引發中國官方批評。中國外交部發言人姜瑜說，「個別國家」無權以國際社會的代表自居，對中國的發展說三道四。這可能讓中日兩國高層交流再次受阻。香港明報引用日本媒體說法指出，丹羽宇一郎打算20日訪問南京，但日本駐中國使館昨天回應大陸的人民網查詢時卻表示，丹羽訪問南京之事「尚未確定」。丹羽宇一郎原定下週1在南京與大約80家日本企業就環保技術等問題交換意見，同時會到當地的大學參訪，這將是他今年7月上任後首次到訪南京。

9.前美國聯邦準備理事會（Fed）主席葛林斯潘（Alan Greenspan）指出，美國經濟復甦加速，明年成長率將介在3%至3.5%。葛老16日稍晚在華府受訪指出：「毫無疑問的美國復甦力道十足。第4季成長良好，料將上看3.5%或以上水準。」美國第3季成長年率達2.5%。近來出爐的各項數據顯示，美國景氣復甦大有進展。太平洋投資管理公司（Pimco）執行長伊里安（Mohamed El-Erian）上週指出，美國明年第4季成長率將介於3%至3.5%。葛老認為，這項預估是「合理的」。84歲的葛老還指出：「美國失業率明年將開始下滑，年底前有望跌破9%。」葛老認為經濟轉強將帶動企業銷售與盈餘，美股有望續強。

10.美國11月領先經濟指標指數上揚，締造8個月來最大升幅，顯示明年初經濟復甦將更加強勁。設於紐約的美國經濟評議會（Conference Board）表示，用以衡量未來3至6個月經濟展望的指標指數在11月攀升1.1%，相較10月經修正後為上升0.4%。這項數字與彭博調查經濟家的預估中值相符。

11.

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國際清算銀行 (Bank for International Settlement，BIS)周四表示，新版巴塞爾協定上路後，全球大型銀行將面臨近6000億歐元的增資需求。BIS這項估計係以全球263家大型銀 行為對象；新版巴塞爾協定規定，銀行需將「絕對最低資本」提高至風險加權資產比率的4.5%，以因應未來可能發生的危機。BIS指出，要符合新規，全球 94家一級核心資本超過30億歐元的「一級銀行」，未來普通股權益資本總計需提高1650億歐元。若再加入額外2.5%的「資本保存緩 衝」(capital conservation buffer)，增資總額即衝高至5770億歐元(約合7550億美元)。BIS統計係基於2009年底的資料，因此忽略了2010年之後的銀行增資。據 規定，銀行最低資本需求一旦低於資產額(風險加權)的7%，即面臨股息、高層薪資發放的限制。BIS周四同時證實，新版巴塞爾協議的多數規定，將於 2018年前逐步施行。

台灣

1.經濟部昨（17）日表示，凡在今年與台電簽約的太陽能發電收購案，都必須在年底前完工，才能適用今年費率。這項新規定預料引發一波「趕工潮」，但一些進度嚴重落後的申請案恐怕趕不及年底完工，被迫適用明年較低費率。

2.韓國面板大廠LGD採購副總崔載翊17日表示，LGD明年在TV的出貨量達到7,000萬台，其中有60%會使用LED作背光源，LGD將包下璨圓集團逾五成的產能。

3.一項最新台灣銷售藥物排行榜顯示，癌症用藥急起直追高血壓、高血脂等三高藥物。中央健保局指出，與前年相較，三高用藥總金額成長趨緩，癌症用藥卻有後來居上的趨勢，每年成長幅度達20％。癌症為目前全球死亡主因之一，全球各國罹癌人口的增加，亦刺激癌症市場的成長動力，預測2007~2013年，全球癌症用藥市場將以年平均成長率5.1％的速度達到692.3億美元的規模。看好癌症用藥市場居高不下，且逐年成長的力道，生技製藥廠皆前甫後繼的投入此領域。

台灣東洋投入癌症藥物開發

台灣東洋藥品成立於1960年，初期是以製造和銷售為導向的傳統學名藥廠，逐漸跨足到品牌學名藥的開發與銷售，產品主要為：心血管用藥、骨科用藥、胃腸科用藥、抗感染藥物、腫瘤科用藥等。其產品包括：UFUR、Lipo-Dox、Thado、Oxalip等癌症用藥，並代理美國Abbott 之Rytmonorm(心律正)、Reductil（諾美婷）、日本旭化成(Ashai)之Sunfural(速復樂)等，主要代工產品為面速力達母軟膏。產品99％以內銷市場為主，銷售通路主要以大型醫院及開業醫院診所最大宗，外銷僅佔1％，主要是抗癌用藥Lipo-Dox 銷往泰國子公司。

2003年，成立子公司智擎生技，專門研發新的「專利藥」。智擎生技專注在胃癌、胰臟癌、大腸直腸癌、肺癌的微脂體抗癌新藥PEPO2，2008年底，獲美國FDA核准進行第二期人體臨床試驗，潛在市場規模預估可達5～9億美元。台灣東洋藥品轉投資的子公司上海旭東海普、榮港國際，負責供應中國內銷市場，配合中國積極推行醫療改革，市場需求擴大，此成長動能使得旭東海普收益大幅成長，且於今年6月在興櫃掛牌。該公司未來有三大成長動能：(1) 轉投資智擎生技研發微脂體PEPO2，用於治療胰臟癌、胃癌及大腸直腸癌，有機會授權國際大廠取得授權金收入；(2)生技學名藥RTIA07，市場模 37億美元，專利2013年到期，仿生技藥RITUXON，搶進潛力市場；(3)與中資合資27.2億元赴中國建造癌症藥廠，可望順利打進中國市場。

2010年8月，經濟部通過公司「RTIA07抗體藥物開發與平台技術整合計畫」，待開發完成後，預估每年可切入1~2個生技學名藥或蛋白新藥的開發。台灣藥廠大多為生產專利已到期的學名藥為主，學名藥市場競爭激烈，加上近幾年來，健保局以調降學名藥價為手段，以減少健保赤字的擴大，僅有專利藥以及取代性低的利基型藥品影響最小。

因此，台灣東洋積極切入技術門檻較高的癌症、抗感染用藥為主，並以取得到期的專利藥進行劑型或配方改良的研發，製成有別於一般學名藥的類新藥，取代性低、高毛利、低風險等特性，使台灣東洋成功與傳統學名藥廠區隔，也成為近年營收及獲利都優於同業的主因。

癌症用藥體整市場每年皆以10％的成長率增加，對於專門研發癌症類新藥、學名藥的台灣東洋，整體癌症市場的成長可期。近年來，東洋積極爭取學名藥在該銷售區的藥證，從2007年的17張藥證，擴增至51張藥證，銷售國也從15國成長至27家，橫跨亞洲、美洲、歐洲等區。

杉醇Taxotere在專利到期後，台灣東洋於2009年，拿到歐洲第一張紫杉醇學名藥證，2010年底，在歐洲上市銷售。紫杉醇可治療幾種癌症分別為：第一期乳癌、前列腺癌、非小細胞肺癌、與頭頸部癌，此藥在全球的市場產值約23.29億歐元，主要分布市場以歐美為主，約佔市場總額的80％，其次，是亞洲中的日本。

健喬信元默默耕耘癌症治療市場

健喬信元醫藥生技於2001年正式更名成立，由健喬藥品的子公司佩德貿易與信元化學製藥合併組成。除了生產錠劑、膠囊、軟膏、乳膏等西藥製劑，並代理芬蘭第一大藥廠Orion藥品，業務行銷網遍佈台灣的醫院、診所、藥房及部份亞洲市場。健喬信元專注於「心血管、呼吸道、荷爾蒙、泌尿科、及癌症」等專業領域用藥，目前，除了心血管、呼吸道、荷爾蒙用藥持續逐年成長外，另有多項新品項進行許可證申請中，包括：肝癌標靶新療法的引進、淋巴癌及血癌新成份新藥等。

2009年，健喬信元取得PIC/S藥廠認證，且與日本橘生藥廠的攝護腺用藥已獲得藥證，並已申請健保藥價，估2010年底、2011年初銷售。此外，轉投資的因華生技所開發的癌症用藥、抗排斥藥新劑型新藥，已逐項取得藥證及專利申請，近期將公開發行。2010年，該公司宣佈複方定量噴霧吸入劑（HFA MDI）獲衛生署核准，進行臨床實驗，預計以1年期間完成。目前，健喬信元主要掌握四大技術平台，包括：MDI、性荷爾蒙、鼻噴劑、放射腫瘤用藥及通路平台。

公司獨家代理澳洲SirTex的肝癌標靶用藥Sir-Sphere，主要針對癌症末期無法動手術的病患，由於，國內無類似治療方式提供，因此，被公司視為最受期待的產品線，且已有多家教學醫院採用。此外，放射性腫瘤用藥平台，目前，已有原發性及轉移性肝癌新藥，在其平台上進行三期臨床實驗。有別於傳統癌症療法，該法是採「選擇性體內照射治療」，強調鎖定病變區域、進行放射治療，降低副作用及病患不適感，目前是美國癌症的一線用藥。該公司已與國外大藥廠談定「中子療法」的藥物合作，並於該平台上進行臨床試驗，擴大放射性癌症藥佈局。

健喬信元未來的新藥發展方向有三大類：1. 全球每年約有20億美元市場規模的新使用途徑鼻噴劑Nasal Spray；2.新療效複方的吸入劑MDI/DP，全球每年約有140億美元市場規模；3.新成分包含：阿茲海默症植物性新藥、攝護腺用藥、心血管用藥、 肝癌標靶用藥，也將陸續上市。

南光製藥斥資8億元

興建PIC/s標準癌症新廠

南光化學製藥成立於1963年，產品包括：大型輸注液、小型注射液、錠劑、膠囊、軟膏、顆粒、口服懸液為主，為國內最大輸注液專業製造廠，於2005年掛牌，2009年上櫃。南光為本土藥廠中第一家將產品外銷到日本的南光，目前是國內最大的針劑廠，該公司早期以小型針劑和點滴產品為大宗 ，在市場上有「點滴王國」的美譽。該公司銷售的產品係以處方藥中的學名藥為主，產品行銷通路分為四大類，包含：診所藥方、醫院、經銷商，而外銷市場主要以日本為主。據IMS HEALTH的統計及預估，癌症藥品市場年增長率在12％-15％間，2009年約550億美元，預估2012年前將達800億美元。

目前，南光已擁有兩項癌症藥品藥證，主要是大腸直腸癌的部分，公司將再爭取五張癌症用藥藥證，由於，全球將有多項癌症藥專利將到期，屆時，將釋出大量專利過期藥品的市場空間，讓南光有更多機會切入癌症用藥領域。近來，南光積極開拓海外市場，斥資8億元興建的PIC/s標準癌症新廠，今年已陸續完工，將有助於爭取國外代工訂單，預計明年將可加入投產行列。

根據健保核價政策，通過PIC/s的生產線，將享有原廠專利藥80％的核價優惠，南光占40％營收比重的口服製劑，將可受惠；明年針劑生產線投產後，全公司100％藥品都可享受到健保局的優惠核價。

台灣醣聯為台第一家開發癌症抗體藥物的公司

根據IT IS資料顯示，單株抗體藥物由於極佳的臨床表現，其市場急遽成長，由2007年的270億美元，成長至2008年的330億美元。以上市的治療性單株抗體數目來看，癌症及免疫疾病是兩大主流，共佔單株抗體總數量的80％。若以市場銷售額來看，則癌症約佔55％，免疫疾病約36％台灣醣聯生技醫藥成立於2001年，由信標生技、美國華盛頓大學 The Biomembrane Institute（TBI） 以及美國國家科學院院士 Prof. Senitiroh Hakomori 所領導的研發團隊共同投資設立。該公司為台灣第一家結合癌症相關醣質抗原與人源單株抗體開發抗癌抗體藥物的生技公司。2007年，台灣醣聯成功開發標靶式藥物GNX-8，可同時發展成可治療大腸／直腸癌、肺癌、胰臟癌等的癌症藥物。2009年，將GNX-8授權給日本大塚製藥（Ots uka Pharm）。

中天與中研院合作建置

600億株全人類高品質抗體庫

中天生技成立於2000年，以從事新藥開發以及健康食品與保健食品的研發、製造及銷售為主要業務，由於新藥開發仍處於第三階段臨床試驗中，尚未正式上市銷售，故目前銷售的產品以健康食品及保健食品為主。中天關係企業已有合一生技、合一生機園、上海中天生技及大陸生技，隨著泉盛生技的成立，中天旗下關係企業已達到5家。2009年，中天生技與中研院成功地轉開發及建構人類抗體庫，目前擁有600億株全人類的抗體庫，堪稱全世界最大規模、高品質的抗體庫。並由此抗體庫，已篩選出兩株在抑制腫瘤血管增生與癌症治療上，較現有上市藥品Avastin具有更強抗體/抗原中和能力的單株抗體，未來不排除採取專利授權方式，與國際大藥廠策略結盟。

今年，公司公告將新藥研發中心有關癌症與病毒感染之抗體新藥及其相關偵檢試劑業務分割移轉給「泉盛生物科技股份有限公司」，目前已有4株可應用治療、辨識肺癌、大腸直腸癌、乳癌的單株抗體業務。植物新藥MS-20 目前仍在進行第三期人體臨床試驗階段，主要試驗療效為「改善化學藥物治療期間白血球下降所導致的發燒症狀及對自然殺手細胞活性之影響」可做為癌症化療輔助劑或保護劑。

4.

中國

1.周小川說，「利率市場化是一個過程，亞洲金融風波恢復之後，利率市場化已經取得了一些方面的進展」。周小川說，為何要推進利率市場化？因為利率反映了資源的優化配置、企業的金融自主定價權、客戶選擇權、差異性、多樣性的要求及對風險的判斷，也反映宏觀調控的需要。他表示，實現利率市場化，商業銀行要逐步減少利差收入在總收入中的比重，逐步放開其他金融服務價格管制。有規劃、有步驟、堅定不移地推進利率市場化。

在十二五規劃綱要過程中，周小川希望能劃定範圍、提供激勵、自律秩序下，把利率市場化向前推進，並讓優秀、達到標準、有定價能力的企業，在利率市場中獲得更大的定價權。利率自由化後，金融界為求生存，常祭出惡性手段，掩蓋體質衰弱的問題。對此，周小川形容，這是「病號型競爭」，出問題的機構往往會發行一些價格高的工具，掩蓋資產負債表的問題。從國際金融風暴中，周小川觀察到，一個金融機構出現問題的時候，往往會「高息攬存」，會發行一些價格高的工具，掩蓋資產負債表出現問題，來繼續殘喘，希望在未來有機會挽回來。周小川指出，大陸金融機構也步上此後塵。一些證券公司出現問題以後，大量發行櫃檯債，且有些是違規的，利息很高。這種情況下，他們是病號，甚至是危重病人。

2.今年下半年，中國貿易順差不斷膨脹，至11月分已累積至1,704.2億美元，中國商務部全年1,800億美元的順差目標恐失守。面對歐美以此為把柄，對中方施行反傾銷制裁、施壓人民幣升值等問題，短期內將處於難解狀態。自今年6月，中國貿易順差突破200億美元大關後，數字不降反升，分別在7月及10月達到287、271億美元高峰，11月雖回落到229億美元，但仍在高 位徘徊。高額貿易順差使中國商務部3度更改年度貿易順差目標，自年初1,000億美元、年中調高至1,500億美元，直至年底盼望苦守在1,800億美元 內。華夏日報報導，中國前11月貿易順差已突破1,700億元，逼近商務部預期目標。若本月依循先前高順差情勢，市場預計全年順差應至1,900億到2,000億美元。業內專家指出，全年順差規模應會與去年度的1,960.7億美元持平，官方期望明顯很難達成。

3.

以資產計中國第2大銀行─中國建設銀行宣布，明年建行信貸總規模將較今年有所縮減，會把更多投向國家重點工程、節能減排、保障性住房等項目，力促經濟結構調整。但他同時指出，明年是「十二五」規劃的開局之年，有不少帶動經濟增長的大項目要啟動，因此要防止一季度信貸暴增。建行已將國家確定的重大項目、新型戰略行業、「三農」和中小企業、民生工程信貸投放四大方向。其中，保障房建設將成為信貸扶植重點領域之一。

4.

中國人民銀行今年國庫現金定存招標結果日前出爐，6個月期的定存利率高達5.4％，創下人行現金存款利率的歷史新高，遠高於目前銀行同期的貸款利率，不但顯示出近來補充資金的緊張情況，也進一步推升市場對於升息的預期。

根據人行公布的數據，這次國庫6個月期現金定存的總額為300億元人民幣（下同），利率為5.4％，而同期的銀行存款與貸款利率分別為2.2％與5.1％，遠低於國庫現金的存款利率，得標的銀行可說是不惜成本地補充手中的資金流動性。

自從日前人行今年第6度調高銀行存準率之後，市場上對於年內升息的預期稍有下降，但這次國庫現金6個月期現金定存的利率居然還比一般貸款利率高出30個基點，在一定程度上已被市場視為升息的重要訊號。

分 析師表示，人行在10月升息之後，央票、國債等固定收益類產品的收益率都出現一定程度的上漲，所以這次國庫定存利率上升也是意料中事。而在年底之前，資金 流動性將繼續趨於緊張，但這種情況預計將在2011年第1季減緩，人行的國庫定存利率也會隨之下降，但是明年整體資金流動的情況將明顯比今年緊縮。

銀 行業內人士認為，人行的國庫現金定存存款利率是按照一般存款的統計來計算，本次6個月國庫存款的實際利率成本為6.23％，遠遠高於目前銀行提供存款期限 的利率，但由於資金緊張，所以許多中小型銀行仍然心甘情願的「賠本投標」，在另一方面，國庫現金有助於降低監管機關對銀行的監管標準，更使得不少銀行願意 前仆後繼的投標。

但也有分析人士指出，這次人行國庫現金存款的招標情況，只是單純的反應出中小型銀行手頭資金偏緊的事實，與人行提高基準利率並沒有直接關聯。

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